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    國際油氣并購繼續升溫,誰是下一個熱點?

    時間:2024-01-05 17:12 來源:中國石油報 點擊:

    2024年國際油氣并購交易將呈現五大趨勢

    趨勢一:全球油氣并購大潮下超級、大型油氣資產并購可能會持續。2024年,國際油氣并購市場大型交易還會持續。原因主要有以下幾點。一是包括美國二疊紀盆地在內的全球多數大型油氣盆地開采均已越過拐點,低成本的鉆井地點已基本開發完畢,大規??碧介_發的邊際收益迅速降低,國際石油公司提高油氣產量的模式轉向通過收購存量油氣資產來實現。二是上市的國際石油公司面臨著投資者要求回購派息以應對高利率機會成本的壓力和嚴格的投資紀律制約,相比將投資用于回報周期漫長的勘探開發,并購擁有即期現金回報的成熟油氣資產,更能得到投資者的認同。三是隨著部分歐洲國際石油公司能源轉型受挫,國際石油公司重新聚焦油氣主營業務成為近期國際石油公司的發展趨勢。

    趨勢二:北美會繼續成為并購的重點地區。2023年以來,美國最大的20家私人油氣開發公司已經有5家被收購或正在被收購過程中;2023年第四季度以來,美國獨立石油公司中,產量前三位的企業(Mewbourne Oil、Endeavor Energy、CrownRock)都已經在被收購的傳聞中,其中,CrownRock被西方石油公司并購已基本落實。更為重要的是,隨著頁巖油氣革命爆發,美國已經成為全球最大的油氣生產國,但國際油價的決定力量目前還是掌握在以沙特為首的OPEC+手中。面對全球化重構、產業鏈轉移帶來的長期通脹壓力和新一屆總統競選的壓力等,美國需要長期穩定的低油價。這種情況下,重組國內眾多小型油氣生產商,整合國內的油氣產能,以更大的行業集中度形成油氣市場和油氣價格領域更加統一的聲音,都會促使美國成為2024年全球油氣并購市場的重點地區。此外,中東地區、歐洲甚至澳大利亞也可能成為2024年大型油氣并購交易發生的區域。

    趨勢三:區域充電基礎設施資產有持續整合的需求,國際石油公司搶占區域市場導致中小并購交易數量增加。新能源汽車的蓬勃發展不斷吸引國際石油公司關注并投資充電基礎設施及其服務市場。近年來,國際石油公司紛紛進軍歐洲、美國、中國等區域充電基礎設施服務市場。尤其是以殼牌、bp、道達爾能源為代表的歐洲國際石油公司加大了對中國充電基礎設施服務市場的投入力度。國際石油公司基于發揮其加油站終端零售網絡的優勢和能源轉型的需要,2024年會通過并購等方式,針對全球新能源汽車充電服務業務和市場,沿著從高端市場到一般市場,再到下沉市場的軌跡開展業務擴張。

    趨勢四:聚焦核心資產戰略,非化石能源業務并購剝離將會成為常態。2024年及未來一個時期,國際石油公司一定會進一步聚焦自身熟悉的業務領域,進一步聚焦可以取得短期效益的業務領域,在與其核心資產形成協同效益的業務領域開展投資并購。同時,也會對前期購入的一些非化石能源資產和能源服務業務予以評價并選擇性地剝離,涉及電力銷售、零售業態等資產和股權的售出、買入必將成為國際能源并購市場的熱點。

    趨勢五:金屬礦產資源并購也可能會成為市場焦點。隨著2023年??松梨谶M軍鋰金屬礦產資源業務,正式發布鋰商業戰略,拉開了國際石油公司進軍金屬礦產資源行業的序幕,國際石油公司通過并購方式進入該業務領域屬于大概率事件。

    2023年國際油氣并購市場呈現六大特征 

    特征一:油氣超級并購集中出現。2023年10月11日,??松梨谛?,并購頁巖油氣生產企業先鋒自然資源公司,疊加承擔的凈債務交易總價值達到645億美元;2023年10月23日,雪佛龍發布消息,并購獨立石油公司赫斯,考慮到并購方需承擔的相關債務,交易總價值達到600億美元。這兩宗交易成為全球今年以來最大的并購案??v觀全球油氣行業并購史,僅有1998年??松召徝梨冢?10億美元)、2015年殼牌收購英國天然氣公司(870億美元)、1999年道達爾收購法國埃爾夫石油公司(630億美元)三宗并購交易分別超過600億美元。2023年發生在美國的這兩宗油氣并購交易分別位列史上第三大和第五大油氣超級并購。油氣超級并購交易的再度集中出現,將進一步加劇美國石油公司之間的競爭,也必將重塑美國油氣行業,同時觸發國際油氣行業的并購浪潮。

    特征二:北美國際石油公司全方位出手,更加偏愛化石能源資產??梢钥闯?,北美兩大國際石油公司的并購交易涵蓋了多個能源品種,也開展了一些包括可再生能源等業務的并購,但其主要并購目標還是化石能源,尤其是美國境內的頁巖油氣資產。在全球能源轉型大勢下,北美國際石油公司依然篤信化石能源,堅信石油、天然氣在未來幾十年是全球一次能源消費的主體,堅持石油、天然氣作為未來幾十年主體能源的一貫判斷,堅守“大油氣”戰略定位和“油氣+低碳負碳技術”的轉型路徑。

    特征三:歐洲國際石油公司平淡收盤,依然聚焦轉型業務資產。2023年,殼牌、bp和道達爾能源這三大歐洲國際石油公司也積極開展了能源資產和能源股權并購交易。相較于北美國際石油公司在全球能源并購交易市場上的“大手筆”,歐洲國際石油公司更多地在全球并購交易市場上表現出了“多領域,小規模”的特征??傮w看,單宗并購金額和并購交易總額都普遍偏小,市場表現相對平淡。

    特征四:受到資金和融資方案影響,全股票交易繼續成為主流交易模式。2023年油氣行業兩大超級并購以及雪佛龍收購美國PDC能源、??松梨谑召彽げ镔Y源公司等交易均采用了全股票模式。全股票交易模式的設計相對簡單并具有較強的操作性,并購標的資產的優劣不但體現在交易時點,而且有效延后至未來資產經營過程,買賣雙方均要承受被交易資產在未來市場上的業績漲跌。

    特征五:逆周期規模性并購是國際石油公司在其成長性與保持現金流之間作出的艱難選擇。近年來,國際石油公司面臨著投資者股票回購、增加股息訴求,面臨需要降低債務和保持現金流良性循環的壓力,還有加大轉型業務投入、降低油氣業務比重的要求。國際石油公司不得不在近期繼續押注油氣業務獲取短期利益,以提升公司競爭力和為未來轉型業務發展積蓄現金流;為未來瞄準戰略新興能源產業和綠色低碳業務,追求替代產業可持續發展。國際石油公司會在這二者之間進行艱難的平衡和選擇。

    特征六:油氣資產并購與剝離的重點區域不盡相同。2023年,國際石油公司的27宗主要能源并購活動中,10宗發生在北美,其余分散在歐洲、亞洲、大洋洲、南美洲。19宗能源資產剝離活動中,70%位于亞洲、歐洲。國際石油公司在能源轉型大勢面前,正在有序改變其長期仰賴的資本密集型的海外擴張路線,通過并購本土與其存量資產可以形成地理連片、規模經濟、協同效應的資產進一步夯實本土核心資產,提升市場競爭力。同時,出于降低國際地緣政治風險、增強本土能源安全、減少油氣碳足跡以及滿足ESG要求等考量,也在通過資產剝離這一資本運營手段在全球實施業務布局收縮,摒棄那些相對低效、碳含量高的油氣資產以及易于產生各類ESG風險的資產。

    來源:《中國石油報》

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